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今世缘点评:决胜次高端优势显著 看好公司十四五征程

2021-01-05 07:59  中国酒业新闻  佳酿网  字号:【】【】【】  参与评论  阅读:

事件描述

GONGSIJINQIZHAOKAILE2021NIANFAZHANDAHUI。

方正观点

1、提前培育次高端,品牌+渠道双轮驱动,公司十三五圆满收官:2020年公司实现高质量发展,是少数在前三季度业绩转正的二线区域龙头;同时,公司也圆满完成了十三五的主要目标,营业收入/利税实现翻番。我们认为十三五目标的圆满达成,主要源于1)公司自身层面:坚持以品牌和渠道驱动营销体系变革,厂商协同效应加深。公司以高端化为导向,产品结构持续优化,三大主导品牌销售占比20年提升至90%以上;省内全面精耕渠道,市县区镇覆盖率及市占率全面提升,省外有序推进区域布局,销售规模增长近两倍,厂商活力被充分激发。2)行业层面:次高端产品结构优异,尽享消费升级红利。江苏省经济发展水平较高,自16年率先开始消费升级,而公司在04年即推出次高端品牌国缘系列,16年特A+类产品营收占比即达到37%,次高端扩容给公司带来发展契机,自16年以来今世缘收入业绩加速增长。

2、多品牌战略布局,助力省外市场突破:针对2021年及公司十四五的营销规划,公司提出三大品牌齐头并进策略,首先是V系攻坚战,V9/V6/V3分别定位为战略形象/储备/放量产品,用于提升品牌势能,打造10年百亿工程;其次是K系提升战,以价格、销量显著提升为目标,主力单品抓住升级趋势实现放量;最后是典藏激活战,定位“喜酒”抓宴席市场,引导今世缘品牌形象再提升。站在全局视角,三大品牌战役的核心即以消费者为核心培育终端消费氛围,同时借力优质渠道资源,以期实现省外突破。

3、JUESHENGCIGAODUANYOUSHIXIANZHU,SHENGNEICHENGZHANGQIANLIRENGZU,JIXUKANHAOGONGSIWEILAIWUNIANGAOZENGZHANG:GONGSISHISIWUMUBIAOYINGXIAOGUOBAIYI,SHIZHICHAOQIANYI。WOMENJIXUKANHAOJINSHIYUANDEGAOCHENGZHANGXING,GONGSISHISIWUMUBIAOWANCHENGDEQUEDINGXINGJIAOGAO,ZHEIZHUYAOJIYU:1)TIQIANKAWEI,GONGSICIGAODUANCHANPINJIEGOUYOUSHIXIANZHU,GUOYUANXILIECHIXUZENGZHANGSHITOUBUJIAN。BUTONGYUQITAQUYULONGTOU,JINSHIYUANCIGAODUANCHANPINJIEGOUJIAOYOU,CANYUCIGAODUANSHICHANGJINGZHENGYOUSHIXIANZHU。19NIANGONGSITEA+LEICHANPINSHOURUZHANBIYUE56%,ZHENGTISHOURUSHOUGUOYUANFANGLIANGLADONGJIAOWEIMINGXIAN。JINQIGONGSIDIAOZHENGSIKAIGUOYUANJIAGETIXI,BINGDUIDISIDAIGUOYUANSHANGSHIZUOHAOCHONGZUZHUNBEI,TIJIA+TUIXINYEYOUZHUYUTIGAOXIAOFEIZHEDUIYUCHANPINJIAWEIJIDANGCIDERENZHI,ZAISHENGJIQUSHIHEQUDAOLIRUNZHUTUIXIA,GUOYUANXILIEZENGZHANGSHITOUJUYOUQUEDINGXING。2)JIANGSUSHICHANGCHIXUSHENGJI,GONGSIZAISHENGNEIBORUOQUYUQIANGHUAHEQUDAOXIACHENRENGKEDAILAIZENGLIANG。JIANGSUSHENGZUOWEIQUANGUOXIAOFEISHENGJIDEBIAOGAN,CIGAODUANCHUYUKUAISUKUORONGGUOCHENGZHONG。DANGQIANLAIKAN,GONGSIYUZHUJINGPINBINGWEICHUXIANJIYASHIZENGZHANGDEQINGKUANG,ERSHIJINGHEFAZHANJIASUPEIYULESHENGNEICIGAODUANDEKUORONGZENGZHANG,DUANQINEISHANGWEIKANDAOGONGSITIANHUABAN。DANGQIANGONGSISHENGNEIGUOYUANXIAOFEIFENWEIYICHENG,CHUNANJING、HUAIANDENGHEXINSHICHANGWAI,SUNAN、SUZHONGSHICHANGTILIANGJIAOXIAO,QIEXIANQUYIJISHICHANGGONGSITOURUZIYUANJIAOSHAO,RENGYOUJIAODATISHENGQIANLI,JISHIBUKAOLVSHENGWAIKUOZHANG,SHENGNEISHICHANGDEQUDAOSHENGENGJIKEZHICHIGONGSIWEILAIWUNIANDEGAOCHENGZHANG。

4、投资建议及盈利预测:综合来看,公司在省内培育国缘品牌时间较早,一直占位核心价格带,并培育了一批稳定的核心消费者,自17年以来的次高端爆发,公司提前布局次高端优势显著,省内市场潜力仍足,未来有望延续高弹性增长。预计20-22年EPS分别为1.22/1.49/1.85元,对应PE分别为47/39/31倍,维持“强烈推荐”评级!5、风险提示:1)疫情反复导致消费受抑制;2)市场竞争加剧导致费用提升;3)省外拓展及动销情况不及预期;4)经济大幅波动致高端白酒价格下滑;5)食品安全风险。

    关键词:白酒板块 白酒股 今世缘  来源:方正食品饮料  薛玉虎团队
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